一、月多供给持续放量：8月再攀高峰

回顾7月，晶硅继续警惕国内多晶硅产量达10.8万吨，产量冲高表现稳健。虚假尤其值得关注的繁荣风险是，在部分头部企业基地检修恢复并贡献少量增量的月多带动下，月末周度产量环比劲增4%，晶硅继续警惕攀升至2.65万吨。产量冲高这一趋势将在8月得以延续并放大，虚假据多方排产计划汇总及最新产业情报显示，繁荣风险8月国内多晶硅产量预期将跃升至约12.5万吨水平，月多达到近期新高。晶硅继续警惕供给侧的产量冲高扩张势头明确且强劲。

二、虚假需求侧结构性矛盾加剧：涨价、繁荣风险观望与海外转移

价格传导持续，成交仍显谨慎： 受上游原材料成本支撑，7月硅片、电池片、组件价格均呈现不同程度的调涨。然而，在高价环境下，7月实际采购成交总量依然偏少，反映下游的观望情绪浓厚。预期随着当前库存逐步消耗，若8月多晶硅报价维持坚挺，下游厂商被迫从价格区间下沿入场采购的可能性增大，成交有望逐步恢复活跃度，但整体动能仍需观察。

终端承压，接受意愿成“达摩克利斯之剑”： 当前最核心的症结在于终端装机收益预期的不确定性!在电力市场化改革深入推进的初期(2025年)，收益模型本就面临重构与风险。在此背景下，若上游各环节(尤其是多晶硅)价格持续上涨，将显著挤压下游电站端的预期收益率。这极有可能导致终端项目决策延迟甚至取消，进而拖累新增装机容量的实际落地节奏。

海外市场：不确定性中的一线希望： 作为重要的对冲力量，海外需求正呈现明显的“前置化”趋势。动因有二：一是当前全球光伏产业链价格普涨的确定性较高，海外买家存在锁定成本的动机;二是市场传闻国内出口退税政策或有变数(虽未最终落地，但预期已形成)，进一步刺激了海外订单提前下达的意愿。这部分增量将成为消化国内过剩产能的关键砝码，但其持续性和力度仍需紧密追踪政策动向及海外市场实际景气。

三、核心数据异动与关键矛盾的解读

库存的“反常”回落：信号与解读： 7月份一个看似“反常”的数据点是：在产量增加、需求走弱的大背景下，多晶硅库存却环比大幅下降了3万吨以上。这并非需求基本面强劲的体现，而是价格剧烈波动下的短期应激反应——下游厂商(特别是持有前期低价长单者)在原料价格急速拉涨后，加速提货执行已有订单，旨在保障自身低成本原料供应，锁定生产成本优势。这实质上是对远期低价资源的集中消耗，一定程度透支了未来采购需求，并掩盖了真实需求的疲软。

八月供需平衡表发出强烈预警：

供给过剩初现： 将8月多晶硅预期产量12.5万吨与硅片排产53.29GW对比来看(注：依据当前主流效率水平换算)，已呈现明确的结构性供给过剩(理论硅耗对应所需多晶硅量低于12.5万吨)。即便考虑部分海外增量消化，库存重新积累几乎是必然趋势。

价格与需求的矛盾加剧： 上游价格的持续强势(供给成本支撑/部分环节博弈)与下游终端对高成本的接受度(装机收益率)形成尖锐的对立。供给端排产增加的成本压力向下游传导，而下游承受能力已达瓶颈甚至可能退缩。

结论与警示：

当前，中国光伏产业链正站在一个微妙的节点：

八月是“冲刺”还是“拐点”? 多晶硅产量冲刺新高，但“量增”背后潜藏着“价涨伤需求”和“库存反噬”的巨大隐患。

“双重撕裂”风险不容忽视：

裂点一：供给扩张与现实需求(尤其国内终端)之间的脱节加剧，库存积累恐在八月后期至九月形成价格下行压力。

裂点二：原材料高成本与终端低收益预期之间的尖锐矛盾持续深化。若上游价格无法软着陆，装机意愿的实质性收缩将对整个产业产生负反馈。

海外成为关键变量但非“万能药”： 海外需求的“前置化”脉冲效应能缓冲部分压力，但难以完全填补潜在的需求空档期，且其持续性受制于政策调整和海外市场本身的经济环境。出口退税变化预期是把“双刃剑”，短期刺激前置，但中期影响待评估。

警惕“虚假繁荣”： 由“集中兑现低价订单”驱动的库存下降，本质上是一种需求的“时间平移”，而非消失点的抬升。当这部分低价资源消耗殆尽，真实购买力的成色将面临考验。